山东杰诚财税 股权架构设计 |从个人集权到团队共治：商汤科技股权架构演变的治理启示
股权架构是企业治理的基石，其动态适配能力直接决定企业应对突发风险、实现持续发展的底气。商汤科技（SenseTime）作为AI领域的标杆企业，在创始人汤晓鸥逝世后，完成了从个人绝对控制到团队共治的控制权深度转型，通过制度化设计筑牢治理根基。这一案例不仅展现了股权架构的灵活性价值，更为科技企业应对核心人物变故、优化治理模式提供了重要借鉴。
一、控制权结构的三重演进：从绝对控制到团队共治
商汤科技的控制权变迁以创始人汤晓鸥逝世为关键节点，分三个阶段完成了根本性转变，而AB股架构及“落日条款”的预设，为这一转型提供了平滑过渡的制度保障。
上市初期，商汤科技通过AB股架构实现创始人个人绝对控制。为保障核心战略的稳定落地，公司采用差异化投票权设计，创始人汤晓鸥持有每股享有10票投票权的A类股。尽管其持股比例仅约20.63%，但凭借超级投票权的加持，实际掌控了68.3%的投票权，得以独自主导公司战略布局、研发投入等核心决策，这种模式在企业发展初期有效规避了资本干预，为AI技术的长期深耕创造了稳定环境。
2023年汤晓鸥逝世，成为控制权结构转折的核心触发点，直接激活了AB股架构中的“落日条款”。根据条款约定，其持有的全部A类股自动转换为每股仅1票投票权的B类股，股权由配偶杨秋梅依法继承。这一条款的生效，彻底终结了超级投票权带来的个人集权格局，为控制权向集体转移铺平了道路。
当前，商汤科技正式进入无实际控制人状态下的团队共治阶段。股权转换后，杨秋梅以约17.08%的持股比例成为第一大股东，但因无超级投票权，无法单独主导公司决策。公司的稳定性与核心决策，转而依赖徐立、王晓刚等核心管理团队的集体领导，形成“大股东持股但不控股、核心团队协同治理”的全新格局。
二、应对策略：以制度化激励构建共治根基
面对创始人离世后的控制权真空，商汤科技并未急于重构股权层面的控制关系，而是选择以长期激励为抓手，构建制度化的利益绑定体系，替代原有的个人控制模式，实现治理稳定与发展连续。
2025年，公司推出针对性股权激励计划，向5位核心执行董事授予占总股本3.52%的受限制股份单位（RSU）。此次激励设计极具战略考量：一方面设置长达6年的归属周期，远超行业平均水平，倒逼核心团队立足长期发展；另一方面将RSU归属与业绩指标深度挂钩，而非单纯以时间为考核维度，确保激励与公司价值增长同向。这一安排成功将核心管理团队的个人利益与公司长期发展绑定为“利益共同体”，从制度层面填补了个人控制缺失后的治理空白，为团队共治提供了坚实支撑。
三、团队共治的双重维度：优势与挑战并存
从个人集权转向团队共治，是商汤科技治理模式的系统性变革，既带来了多元竞争优势，也暗藏不容忽视的现实挑战，考验着团队的协同与决策能力。
团队共治的核心优势集中体现在三个方面：其一，风险分散能力显著提升，彻底摆脱了对单一核心人物的依赖，有效规避了关键个人变故可能引发的治理动荡、战略断层，让企业抗风险能力更上一层楼；其二，决策更趋理性科学，集体决策机制能够整合技术、市场、资本等多维度专业意见，避免个人决策的片面性与盲目性，契合AI行业复杂多变的发展需求；其三，更易吸引长期资本，利益深度绑定、结构稳定的核心团队，精准匹配机构投资者对长期稳健治理的偏好，为企业持续融资奠定基础。
与此同时，团队共治也面临两大核心挑战：一是决策效率可能下降，重大决策需核心管理层达成共识，相较于个人权威模式，流程更繁琐、耗时更长，在AI行业快速迭代的市场环境中，可能错失短期战略机遇；二是共识达成难度较高，面对行业周期波动、重大战略转型等关键节点，管理团队内部可能因认知差异、利益侧重不同产生分歧，若无法快速协调统一，可能导致战略摇摆，影响企业发展节奏。
四、融资范式转型：从个人信用背书到制度化信用赋能
控制权结构的转变，直接重塑了商汤科技的融资逻辑，推动其从依赖创始人个人信用背书，转向依靠制度化团队信用体系吸引资本，融资底层逻辑发生根本性变化。
在创始人主导时期，汤晓鸥的行业影响力、个人信用及战略眼光，是商汤科技融资的重要加分项，尤其在企业发展初期，创始人个人品牌能够有效降低资本信任成本，助力公司获取大额融资支持研发投入。创始人离世后，这一传统融资背书随之消失，企业需重新构建资本信任基础。
当前，商汤科技已形成全新融资范式——以“核心团队长期利益绑定”的制度化设计作为信用支撑，吸引偏好分散化治理、注重长期价值的投资者。这种模式下，资本更看重团队稳定性、激励机制合理性及治理结构规范性，而非单一核心人物的影响力。但需正视的是，团队决策流程的变化也可能对融资产生间接影响，集体决策导致的条款谈判周期延长、意见统一成本增加，均可能影响融资节奏与效率。
核心启示：动态适配是股权架构的核心价值
商汤科技的股权架构演变案例，深刻揭示了一个核心逻辑：股权架构并非一成不变的静态设计，而是需随企业发展阶段、内外部环境动态调整的核心制度。无论是上市初期的AB股集权设计，还是创始人离世后的团队共治转型，以及配套的长期激励计划，本质都是对不同阶段治理需求的精准适配。
成功的股权架构，既要在企业发展初期保障控制权稳定，支撑核心战略落地；又要具备足够的灵活性，能够应对创始人变故等突发风险，通过制度化设计维持治理连续性。商汤科技以长期激励替代个人控制、以团队共治填补权力真空的实践证明，当企业面临控制权转移等重大变革时，无需固守集中控制模式，通过构建利益绑定、决策规范的制度化体系，同样能够实现治理稳定与长远发展，这正是股权架构动态适配价值的核心体现。
